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三輪QE影響中國漸次減弱,人民幣不會大幅貶值

  對中國貨幣政策影響有限

內容來自sina新聞

  2008年11月25日,美聯儲首次宣佈將購買機構債券和抵押貸款支持債券(MBS),標志著首輪QE的開始。2010年3月QE1結束,在此期間,美聯儲共購買瞭1.725萬億美元的債券,包括1.25萬億美元MBS、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構債券。

  2012年9月,美聯儲開啟QE3,以進一步支持經濟復蘇和勞工市場。每月購買400億美元MBS,不設結束時間,並同時賣出較短期限國債、買入較長期限國債的扭轉操作。從當年12月開始,美聯儲再以每月購買450億美元國債代替於12月底到期的扭轉操作,加上每月400億美元的MBS,美聯儲每月資產購買額達850億美元。

  "出現劇烈通脹,正是因為美元走軟,如果當時匯率彈性足夠,人民幣能夠及時升值,國內的通脹壓力也會有所緩解。"魯政委認為。

  在中國貨幣政策從適度寬松轉向穩健時,2010年11月,為瞭提振經濟,美聯儲推出瞭QE2。從2010年11月至2011年6月期間,美聯儲每月購買750億美元的長期美國國債,總計達6000億美元。

  時間退回到2008年初。彼時,為瞭抑制經濟過熱,中國央行的貨幣政策仍然偏緊。1-5月,央行先後4次上調存款準備金率,到5月20日時,已經增至16.5%。9月,金融危機爆發後,中國央行雖然開始下調利率和存款準備金率,但銀行放貸情緒並未隨之而起。

  於是,為瞭刺激經濟增長和增加流動性,2009年一季度,中國開始實施4萬億計劃,帶動貨幣供應量明顯增長,當年四個季度的貨幣供應量增幅分別為25.51%、28.46%、29.31%和32.4%,全年M2增長率28.52%第二順位房貸銀行汽車貸款

  結果是,盯住美元的人民幣進入升值通道,2008年,人民幣兌美元的全年匯率升幅達6.3%,2009年升幅為0.1%,2010年升幅為3%。升值給中國外貿相關企業帶來明顯壓力。

  4萬億很快帶動GDP的增長,但此時,中國也開始面臨一個新的問題--通貨膨脹。從2010年3月開始,中國央行四次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。12月底,央行再次上調金融機構的人民幣存貸款基準利率。

  過去6年,伴隨著三輪QE的推出,中國的貨幣政策也相應地發生轉變。從2008年至2009年的極度寬松,到2010年開始的收緊政策,其中因美元兌人民幣貶值對中國經濟的影響正是其中一個重要因素。

  自2008年首次在公開市場上進行大規模資產購買,正式啟動量化寬松(QE)至今,美聯儲合計釋放瞭3萬多億美元的流動性,對中國在此期間的貨幣政策帶來一定影響。10月30日,QE雖劃上句號,但對中國的影響仍在。在接受21世紀經濟報道采訪時,興業銀行首席經濟學傢魯政委表示,短期來看,QE結束對中國並不會帶來太多實質性的影響,但最終可能造成貨幣政策實際上的緊縮。

  不過,過去兩年裡,中國的貨幣政策則並未隨之出現明顯的變化。2012年5月,央行降低存款準備金50個基點,但此後,利率和存款準備金率再未調整過。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛曾指出,相對經濟基本面而言,中國的貨幣政策可能已經過於緊縮。

  "接下來中國貨幣政策怎樣走,主要還是國內因素的影響,目前央行的主力放在定向調控上,通過多種貨幣政策的組合進行微調。隻要GDP不出現惡化,暫時沒有到放水的階段。"太平證券(香港)研究部主管陳羨明認為,QE結束,對於中國貨幣政策的影響有限。

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本文導航

  • 三輪QE影響中國漸次減弱
  • 三輪QE影響中國漸次減弱,人民幣不會大幅貶值(1)


新聞來源http://dl.house.sina.com.cn/news/2014-11-01/08032969095.shtml

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