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尚海灣成敗 恒盛地產再啟私有化拯救 大兵
??“白武士”融創的出現，似乎已在一定程度上緩解瞭佳兆業的危機。但同樣陷入風雨飄搖中的恒盛地產，卻選擇在此時重啟私有化以拯救受困的“大兵”。
??2月2日午間，恒盛地產公告稱，該公司已發行其每股面值0.01港元的普通股股份及債務證券，其中，普通股股份代號為00845，債務證券的股份代號為05907，將分別於2015年2月2日下午一時起，在香港聯合交易所有限公司暫停買賣，以待刊發公佈。
??“刊發內容涉及有關由公司控股股東提出可能私有化的公告”。對於是次停牌，恒盛地產如是指出。
??在標普分析師葉翱行看來，恒盛地產再提私有化“恰當其時”，因為“按港交所要求，在前一次私有化失敗後，公司在12個月內不能重啟私有化”，而距恒盛上次私有化剛好過瞭14個月。
??而在業界看來，時間或許隻是一個偶然因素，恒盛此舉背後透露的更多是其項目銷售難、去化率低、現金回籠慢而導致的資金困局，這其中的代表項目之一便是恒盛尚海灣。
??成敗尚海灣
??目前，據觀點地產新媒體瞭解，在恒盛2014年主力貢獻項目中，尚海灣共銷售約14.2億元，占其全年業績40.4億元的35.2%。
??但這樣一個主力項目，卻因資金問題將面臨著銷售遲滯甚至是停工的問題。“目前在售的是一期尾盤，剩餘套數已不多，二期暫定2015年底推出，但具體的時間未定。”尚海灣售樓部銷售人員如是告訴觀點地產新媒體。
??對此，葉翱行表示，“尚海灣是恒盛的一個銷售額比較高的項目，地塊位置較好，但去年與今年對恒盛業績的貢獻都不是太大”。
??據葉翱行介紹，尚海灣二期原預計推出特大戶型，但在豪宅市場受壓、在售項目產品缺乏靈活性等情況下，目前恒盛高層正在對其做出一定的調整，“調整需要花費較長時間，至於規劃調整後其銷售會不會有大的提升還需觀望。”
??可以預見的是，如若按照上述進度安排，尚海灣在整個2015年或將不會對恒盛的業績有太大的貢獻，這也意味著，恒盛今年的業績或連續五年實現負增長。
??在這種情況下，“由於恒盛目前在售項目銷售額不是太高，因此不排除其通過再融資或出售勞工貸款申請2016項目等舉措來增加公司的流動性。”
??在售項目特別是尚海灣項目的銷售緩慢，一方面使得恒盛再融資遇阻，另一方面也讓其開始卷入類似佳兆業債務“違約”事件的危機中。
??近日，有市場消息指，恒盛地產多個項目銷售回款慢導致資金困難的局面，致使中海信托、光大信托、四川信托和中融信托均牽涉其中。
??據觀點地產新媒體瞭解，為籌資開發尚海灣項目，中海信托、四川信托及中融信托均於2014年設立相關專項資產管理或資金信托計劃，共擬募資約62億元。
??在業績不斷下滑、信用評級不斷降低的背景下，市場相關觀點認為，上述信托或出現提前兌付或終止的要求。
??雖然在經多方詢問後，尚未發現上述相關信托的異常情況，但一旦出現“黑天鵝”效應，則意味著尚海灣作為恒盛“明星樓盤”的時代或隨著“錢荒”而不復存在，而其可能引發的信托計劃兌付危機，則將進一步加劇瞭恒盛的開發壓力。
??“總的來說，房地產信托今年可能都處於一個收緊的狀態，特別是對一些現金流比較弱的開發商，但恒盛與佳兆業還是不一樣，因為佳兆業存在的問題與其本身的運營無關，但恒盛的執行能力有轉弱的跡象。”葉翱行表示。
??重啟私有化
??“按照港交所的要求，如果首次私有化失敗後，公司在12個月內不能重啟私有化。”因此，距首次私有化失敗14個月後，恒盛在這個時候重啟私有化是“符合時間要求”。
??早在2014年12月19日便有市場消息傳出，恒盛地產未來6個月或會再次進行私有化。
??除時間“踩點”準確外，在葉翱行看來，目前恒盛的低股價也為公司恒盛大股東提供瞭一個大的契機。
??資料顯示，2015年1月15日，由於受到市場環境等多重因素影響，恒盛地產的股價突然大跳水，由4.4元暴跌35%至“毫子股”，收市價僅0.83元。
??而在發佈“可能私有化”公告當天，恒盛地產2月2日早盤收報0.95港元，較上次建議私有化作價1.8港元低47%。以現價計算，可能被私有化收購的股份價值約23.54億港元。
??因此，如果此次私有化成功的話，恒盛大股東將因低股價節省一大筆成本。
??“這次再提私有化的意味頗不尋常，可以認為是釋放瞭企業大調整的信號。當然，在近期企業若頻繁調整戰略，可能容易動搖軍心，因為各類猜忌太多，尤其對於投資者和購房者來說，會比較警惕目前這樣一類調整。”上海業內人士嚴躍進向觀點地產新媒體解釋。
??其續指，對恒盛來說，在進行私有化時關鍵的還是需要用公開透明的方式來獲取信任，並且確保公司宏觀層面調整的風險不波及微觀層面的運營，比如營銷階段。
??由於截至發稿前恒盛仍未復牌，因此，其此次重啟私有化能否成功，則是大傢均處於翹首等待中。
??對此，葉翱行指出，“目前公司債務方面的轉機還不明確，私有化能不能成功關鍵看其整個計劃如何推行，看看其中有沒有包括一些債務或流動性的優化方案”。
??據觀點地產新媒體翻查過往資料，恒盛大股東於2013年11月提出私有化計劃，以每股1.80港元回購股份，相當信用貸款房貸專家於截至2013年6月30日為止賬面值的0.61倍。然而，私有化提議終被否決，而恒盛地產首席執行官及財務官於2014年2月離職。
??後於2014年11月14日，中國人壽在公開市場以每股平均價1.199港元買入2770萬股恒盛股份，持股量由9.64%升至10.0%。而恒盛地產董事長張志熔仍持有該公司68.4%股權。
??彼時，國浩資本報告稱，恒盛地產的基本因素較差，而街貨較少，交投不算活躍。股價於1.0港元有強力支持，而其歷史低位為2011年10月4日盤中觸及的0.97元。若該公司進行私有化，風險回報比率頗吸引。
??越秀證券研究部李尚偉也向觀點地產新媒體指出，“從資本投資角度看，恒盛一直堅持私有化，本質上還是想通過這一舉措從資本市場上獲取高額回報率。”
??嚴躍進則從另一角度分析瞭恒盛私有化的目的。其指出，由於恒盛上市階段的融資渠道並沒有打通，而股價波動也對企業經營產生瞭比較大的影響。“所以，私有化的做法，反過來也是希望從另一個途徑來實現企業做大做強。”
??但在嚴躍進看來，私有化的背後，如何完善公司治理結構，才是恒盛未來的一個永恒話題。“對於恒盛而言，如何拓寬融資渠道、加大土地儲備、提高項目周轉速度，都是應該解決的問題。若不實現一個跳躍式發展，私有化的意義就會被削弱。”
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新聞來源http://cs.house.sina.com.cn/news/2015-02-03/08075968167713582148045.shtml
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