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管清友預計未來降準降息psl將輪番上陣

新浪財經訊

2月4日消息，今天央行[微博]宣佈降低存款準備金0.5個百分點，並對城商行，農商行等機新屋汽車貸款構定向降準，初步估算釋放流動性約6600億。民生證券對此分

析稱，預計未來貨幣政策依舊寬松，降準降息psl將輪番上陣。經濟增長動力不強，資產價格受益於貨幣寬松，股債雙牛有望延續。

【民生宏觀】奔跑吧，央行！

事件：央行降低存款準備金0.5個百分點，並對城商行，農商行等機構定向降準，初步估算釋放流動性約6600億。

①過高的準備金為瞭對沖外匯占款流入，當外匯占款收縮，預計全年外匯占款零增長，維持現有的準備金率必要性下降。外匯占款零增長假設下基礎貨幣缺口約3萬億，這意味著降準不會隻出現一次。

②全球央行大放水，匯率壓力減輕，中國貨幣政策焦點轉為匯率利率雙高企對經濟的緊縮作用。

③降息降準配合進行，結合近期基建項目上馬，反映中央穩增長和緩釋存量債務風險意圖。

④不能機械看待降準與貨幣乘數的關系，降準後經濟不一定能立即改善。降準提升貨幣乘數的前提是銀行提供信用意願增強，經濟還有下行壓力，銀行風險偏好收縮趨勢難改，降準對貨幣創造和經濟刺激力度有限。

⑤這是一個全球大放水時代，預計未來貨幣政策依舊寬松，降準降息psl將輪番上陣。經濟增長動力不強，資產價格受益於貨幣寬松，股債雙牛有小額信貸比較望延續。

新聞來源http://wh.house.sina.com.cn/news/2015-02-04/19345968702850807938901.shtml
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